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传化股份2010年报点评:公司即将迎来快速成长期

发布时间:2011-03-23    研究机构:国元证券

2010年度公司业绩:报告期内,公司实现营业收入22.81亿元,同比增长22.83%;归属上市公司股东净利润1.43亿元,同比增长1.81%,实现每股收益0.64元,略低于我们的预期。

同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元(含税),并以资本公积向全体股东每10股转增股份10股。

点评:报告期内,特别是2010年10月份之后,受国家节能减排政策的影响,一方面造成各类化工大宗原材料价格持续走强,造成公司成本上升,报告期内,公司综合毛利率为21.39%,同比下降3.39个百分点;另一方面也导致了下游印染行业的整体开工率下降,致使报告期内公司收入增速趋缓。

发展趋势:随着2010年公司增发募投项目(5万吨化纤油剂和3万吨有机硅柔软剂)将于今年陆续投产,将能确保公司未来两年的高成长性。

公司还将和上海建研建材科技有限公司合作,拟进军聚羧酸混凝土减水剂业务。根据合作意向,公司将先期建设5万吨项目,未来将进一步扩展到20万吨。未来该项目的实施将有利于公司拓展新的精细化工专业领域,提升公司的盈利能力。

另外,今年1月,公司推出了股权激励计划,拟行权价格18.40元,行权条件是以2010年为基数,未来4年的净利润复合增长率不得低于15%,考虑到行权成本,其每年的实际净利润增速将不得低于21.8%。

投资建议:鉴于公司未来持续的产能扩张,以及新项目的上马,将不改公司的长期成长性。尽管在未来两年公司的成本压力较大,但是考虑到公司的行业龙头地位,以及“染助一体化”的经营模式,对下游客户具有一定的“粘性”,我们仍然维持对公司未来两年的盈利预测,即:2011-2012年的EPS分别为0.98元和1.27元,继续维持公司“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称