传化智联(002010.CN)

传化股份:政府补助贡献业绩,互联网物流蓬勃发展

时间:16-10-25 00:00    来源:国金证券

事件

(1)前三季度,公司实现营业收入40.10亿元,同比减少4.65%,归属于上市公司股东的净利润5.72亿元,同比增长66.28%,扣非后净利润3819.78万元,同比减少80.16%,每股收益0.18元,同比增长50%。(2)预计2016年归母净利润为5.78-7.43亿元,同比增长5%-35%。

评论

初步形成覆盖全国的“城市物流中心”网络,政府补助贡献业绩:由于印染助剂及染料的收入减少,化工业务收入受影响,而物流业务方面,传统的线下业务也有所收缩。线下公路港建设全面推进,公司非经常性损益合计5.34亿元,其中政府补助7.8亿元,贡献大部分业绩。报告期末,公司的公路港城市物流中心已运营12个,在建16个,已布局93个城市,预计2016年底可运营25-30个公路港,初步形成覆盖全国的“城市物流中心”网络。

化工业务稳健发展,收购拓纳化学布局国外市场:化工业务坚持以专用化学品为主导的发展思路,稳健发展。公司通过收购境外的优质纺织印染助剂企业,布局国外市场,以约1亿欧元收购TPCHoldingB.V公司(拓纳化学)100%股权,股权已完成交割。拓纳化学是致力于生产特种化学品的国际领先企业,2016年上半年净利润为510万欧元,收购的PE约为10倍。

打造“物流+互联网+金融”的物流新生态:作为干支线物流O2O服务平台-陆鲸,通过招募、培育和扶持小3PL、专线、货代等群体首次组建陆鲸FBA(即货运鲸纪人联盟),并将其作为TDE运力决策引擎的重要支撑,实现向企业级客户打造定制化的服务产品。作为城配物流O2O服务平台-易货嘀,增加专线整车、零担拼车、城市班车、仓配一体等业务场景,完成城配业务从抢单到智能派单的升级,目前已覆盖到15个城市,完成14家优质企业级车队的招募与签约。预计2016年线上流量将达到1000亿元,互联网与金融业务将在2018年快速释放利润。

投资建议

公司致力于构建智能公路物流系统,打造“物流+互联网+金融”公路物流新生态,业绩快速释放在2018年,以约10倍PE收购拓纳化学,每年增厚净利润近1亿元。预计2016-2018年EPS分别为0.21、0.24、0.28元/股。

风险提示

公路港建设与盈利不达预期,互联网物流平台推广和盈利不达预期等。